我們的觀點(diǎn)：
水資源先天不足、水質(zhì)嚴(yán)重污染、用水效率低下以及水資源分布不均是造成我國(guó)缺水的主要原因。
緩解水資源危機(jī)對(duì)自來(lái)水行業(yè)的影響具有不確定性。一方面，水資源費(fèi)的提高會(huì)限制自備水源的開(kāi)采從而擴(kuò)大對(duì)自來(lái)水的需求，供水價(jià)格的提高也會(huì)提升水企的盈利空間；但另一方面，節(jié)水技術(shù)與設(shè)備的推廣、水價(jià)的提升又會(huì)降低用水量、抑止用戶(hù)的用水需求。
污水處理行業(yè)迎來(lái)發(fā)展良機(jī)。緩解水資源危機(jī)必須治理水污染，我國(guó)“十一”五環(huán)保規(guī)劃提出到2010年全國(guó)城市污水率達(dá)到70％、污水處理能力達(dá)到1億噸/日。因此，未來(lái)3年行業(yè)年均增速將超過(guò)12％。
水價(jià)提升已是必然趨勢(shì)，我們認(rèn)為在構(gòu)成水價(jià)的4個(gè)部分中，水資源費(fèi)上調(diào)的可能性zui大，然后是污水處理費(fèi)和水利工程水價(jià)。而自來(lái)水供水價(jià)格的上升動(dòng)力主要來(lái)自經(jīng)營(yíng)成本的壓力，提升的迫切性相對(duì)較小。
行業(yè)評(píng)級(jí)：行業(yè)整體估值水平偏高?？紤]到目前宏觀經(jīng)濟(jì)景氣下行，而水務(wù)行業(yè)盈利水平相對(duì)穩(wěn)定、市場(chǎng)前景樂(lè)觀、水價(jià)上升趨勢(shì)明確，給予行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。
投資策略：投資水務(wù)企業(yè)的目的主要是獲得穩(wěn)定收益。因此，對(duì)水務(wù)企業(yè)而言，贏利性比成長(zhǎng)性更重要，營(yíng)運(yùn)能力強(qiáng)的企業(yè)更具投資價(jià)值。短期關(guān)注水價(jià)改革可能帶來(lái)的積極影響。
一、我國(guó)缺水的主要原因
1、資源性缺水的先天不足
水是世界上zui寶貴的資源之一，在水資源中，海洋總儲(chǔ)水量為13.38億立方千米，占總水量的97.5%，淡水僅占總水量的2.5%。在這些淡水中，南北極和高山地區(qū)冰川及永凍土底冰的儲(chǔ)水量約0.24億立方千米，占淡水總量的69.5%；地下水約0.10億立方千米，占30.1%；存在于地表和大氣層中的水約13.38萬(wàn)立方千米，占0.4%。由于地下淡水非常分散，而且絕大部分埋藏很深，難以被利用。因此，人類(lèi)較易利用的淡水資源僅占淡水資源的0.3%，占總儲(chǔ)水量的十萬(wàn)分之七。根據(jù)《聯(lián)合國(guó)世界水資源開(kāi)發(fā)報(bào)告（Ⅱ）》，2005年，我國(guó)淡水資源總量為28300億立方米，僅次于巴西、俄羅斯、美國(guó)、加拿大和印度尼西亞，名列*六位，淡水資源總量富。但是，由于我國(guó)人口眾多，人均水資源量只有2140立方米，僅為世界平均水平的1/4、美國(guó)的1/5，排在*127位。而且，近兩年我國(guó)淡水資源總量有所下降，2007年為24696億立方米，人均水資源量只有1869立方米。按照*的標(biāo)準(zhǔn)，人均水資源低于3000立方米為輕度缺水；人均水資源低于2000立方米為中度缺水；人均水資源低于1000立方米為重度缺水；人均水資源低于500立方米為極度缺水。我國(guó)已進(jìn)入中度缺水行列。
2、水質(zhì)被嚴(yán)重污染的后天破壞
隨著經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展和城市化率的提高，我國(guó)廢污水排放逐年遞增趨勢(shì)，其中多數(shù)未經(jīng)處理就直接排入了江河湖海，造成大量水體被污染，大大加劇了水資源短缺的矛盾。根據(jù)環(huán)保部發(fā)布的《2007年中國(guó)環(huán)境狀況公報(bào)》，我國(guó)七大水系總體為中度污染，近海岸總體為輕度污染，189個(gè)城市主要監(jiān)測(cè)點(diǎn)的地下水質(zhì)以良好至較差級(jí)為主，在開(kāi)展淺層地下水水質(zhì)監(jiān)測(cè)的159個(gè)城市中，仍有16個(gè)城市監(jiān)測(cè)點(diǎn)的地下水水質(zhì)比06年下降，只有6個(gè)城市呈好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)，其他基本穩(wěn)定。長(zhǎng)江、黃河、珠江、松花江、淮河、海河和遼河等七大水系197條河流407個(gè)斷面中，Ⅰ～Ⅲ類(lèi)、Ⅳ～Ⅴ類(lèi)和劣Ⅴ類(lèi)水質(zhì)的斷面比例分別為49.9％、26.5％和23.6％。其中珠江、長(zhǎng)江總體水質(zhì)良好，松花江為輕度污染，黃河、淮河為中度污染，遼河、海河為重度污染。28個(gè)國(guó)控重點(diǎn)湖（庫(kù)）中，滿(mǎn)足Ⅱ類(lèi)水質(zhì)的2個(gè)，占7.1％；Ⅲ類(lèi)的6個(gè)，占21.4％；Ⅳ類(lèi)的4個(gè)，占14.3％；Ⅴ類(lèi)的5個(gè)，占17.9％；劣Ⅴ類(lèi)的11個(gè)，占39.3％。主要污染指標(biāo)為總氮和總磷，湖泊富營(yíng)養(yǎng)化問(wèn)題突出。
全國(guó)近岸海域一、二類(lèi)海水比例為62.8%，比上年下降4.9個(gè)百分點(diǎn)；三類(lèi)為11.8%，上升3.8個(gè)百分點(diǎn)；四類(lèi)、劣四類(lèi)為25.4%，上升1.1個(gè)百分點(diǎn)。四大海區(qū)近岸海域中，南海、黃海近岸海域水質(zhì)良，渤海為輕度污染，東海為重度污染。屬于劣Ⅴ類(lèi)水質(zhì)的水域，水污染嚴(yán)重、水體的使用功能基本喪失。
3、技術(shù)工藝落后與水價(jià)偏低導(dǎo)致用水浪費(fèi)現(xiàn)象普遍
長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)水資源利用方式“粗放”、使用效率低下，與我國(guó)水資源短缺的狀況形成強(qiáng)烈反差。
（1）技術(shù)及用水工藝落后導(dǎo)致用水效率低下
根據(jù)*統(tǒng)計(jì)，近幾年我國(guó)農(nóng)業(yè)每年灌溉用水量約3700億立方米，占全國(guó)總用水量的67％左右。目前，我國(guó)大部分地區(qū)仍然采取傳統(tǒng)的大水漫灌方式，至2007年，農(nóng)業(yè)節(jié)水灌溉面積占有效灌溉面積的比例為40.7%，而一些發(fā)達(dá)國(guó)家節(jié)水灌溉面積比例已達(dá)80%以上；2007年我國(guó)灌溉水有效利用系數(shù)為0.47，發(fā)達(dá)國(guó)家則已達(dá)到0.7～0.8。
我國(guó)工業(yè)用水量約占全國(guó)總用水量的21％左右。2004年我*元GDP（當(dāng)年價(jià)）用水量為399立方米，約為世界平均水平的4倍；工業(yè)用水重復(fù)利用率約為60%～65%,而發(fā)達(dá)國(guó)家一般為80%～85%。
我國(guó)供水企業(yè)漏損率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國(guó)家。2004年，建設(shè)部曾統(tǒng)計(jì)全國(guó)城市公共供水系統(tǒng)（自來(lái)水）的管網(wǎng)漏損率，平均達(dá)21.5％，有些城市的供水管網(wǎng)漏損率甚至接近或超過(guò)40%，而發(fā)達(dá)國(guó)家一般不超過(guò)10％。*課題組也曾將我國(guó)城市供水管網(wǎng)的漏損情況與其他國(guó)家進(jìn)行比較，結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國(guó)供水管網(wǎng)的單位漏水量是北歐國(guó)家的4.6倍。
（2）水價(jià)偏低，公眾節(jié)水意識(shí)淡薄
盡管近幾年我國(guó)各地已多次調(diào)高水價(jià)，但相對(duì)我國(guó)水資源短缺的現(xiàn)狀，水價(jià)依然偏低。至2008年8月，我國(guó)城市居民用水綜合水價(jià)平均約2.18元/立方米（其中污水處理費(fèi)0.58元/立方米），按照*公布的城鎮(zhèn)居民人均用水量212升/日計(jì)算，每人年均用水支出169元，僅占07年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入的1.2％，每人平均每天用水支出只需0.46元。顯然，這樣的價(jià)格水平難以發(fā)揮調(diào)節(jié)用水需求、培養(yǎng)節(jié)水意識(shí)的作用。
目前，北京是我國(guó)居民用水價(jià)格zui高的城市，綜合水價(jià)3.7元/立方米，而且，由于注重宣傳教育，北京市民的節(jié)水意識(shí)也相對(duì)較強(qiáng)，但即使這樣，2006年北京居民家庭節(jié)水器具的普及率也只有30%。
4、水資源分布不均加劇了我國(guó)北方地區(qū)缺水程度給你搖錢(qián)樹(shù)不如給你搖錢(qián)術(shù)
在我國(guó)水資源地區(qū)分布中，長(zhǎng)江流域及其以南地區(qū)國(guó)土面積占全國(guó)的36.5%，其水資源量占全國(guó)的81%；淮河流域及其以北地區(qū)的國(guó)土面積占全國(guó)的63.5%，其水資源量?jī)H占全國(guó)水資源總量的19%。而且，由于自然環(huán)境以及高強(qiáng)度的人類(lèi)活動(dòng)的影響，這種不平衡有進(jìn)一步加劇的趨勢(shì)。據(jù)*統(tǒng)計(jì)，1997～2006年，全國(guó)年平均水資源總量為27786億m3，比常年值僅偏多0.3%，其中北方六區(qū)偏少4.0%，而南方四區(qū)則偏多1.3%。
水資源地區(qū)分布不均使得我國(guó)北方一些地區(qū)如北京、天津、河北、山西、寧夏等省市的人均水資源量已低于人均500立方米的極度缺水線。此外，水資源時(shí)間上分布的不均勻也會(huì)引起豐水地區(qū)的季節(jié)性缺水。
水資源短缺不僅影響了人們的生活安全，也給工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)造成很大損失。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)有3.2億人用水不安全、7000萬(wàn)人飲水困難，每年因缺水影響糧食產(chǎn)量150億~200億千克、影響工業(yè)產(chǎn)值2000多億元，一些污染嚴(yán)重的河段已經(jīng)魚(yú)蝦絕跡，漁業(yè)生產(chǎn)受到嚴(yán)重影響?？梢?jiàn)，水資源危機(jī)已經(jīng)制約了社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展。
二、水資源危機(jī)給水務(wù)行業(yè)帶來(lái)的商業(yè)機(jī)會(huì)財(cái)經(jīng)
根據(jù)有關(guān)專(zhuān)家預(yù)計(jì)，2030年左右，我國(guó)人口將達(dá)到16億，人均占有水資源量將比目前減少1/5；由于人口增長(zhǎng)，2050年前，我國(guó)糧食產(chǎn)量要比現(xiàn)在增加1400億公斤以上；未來(lái)20年，我國(guó)GDP將保持8％左右的增長(zhǎng)速度；到本世紀(jì)中葉，我國(guó)城市化率將達(dá)到70％；這些都意味著對(duì)水資源需求的增加。一方面是水資源環(huán)境惡化、可用水資源供應(yīng)的逐漸減少，另一方面卻是人們對(duì)水資源需求的日益增加。面對(duì)日益加深的水資源危機(jī)，我們?nèi)绾纹平猓?/p>
1、緩解水資源危機(jī)的主要措施及其蘊(yùn)涵的商業(yè)機(jī)會(huì)
我國(guó)缺水的主要原因在于資源量少、污染嚴(yán)重、用水浪費(fèi)以及水資源分布不均衡，因此，緩解水資源危機(jī)自然也應(yīng)該從開(kāi)源、節(jié)流、治污、平衡水資源分布等方面著手進(jìn)行。
可見(jiàn)，水資源危機(jī)將會(huì)給相關(guān)設(shè)備制造、污水處理、給排水工程、水利工程建設(shè)等產(chǎn)業(yè)帶來(lái)巨大的市場(chǎng)空間。據(jù)建設(shè)部估計(jì)，“十一五”期間，我國(guó)城鎮(zhèn)的污水處理以及再生利用設(shè)施建設(shè)，將新增投資額3300多億元人民幣；在城市建設(shè)和老城區(qū)改造中，大批更新陳舊管網(wǎng)以及污水管網(wǎng)雨污分流改造，需要500億元以上的投資；在南水北調(diào)中，光是中線、東線就需要3200億元人民幣的投資；此外還有水安全體系的建設(shè)、海水的淡化以及相應(yīng)的水工程的建設(shè)投資金額。加起來(lái)，總投資將超過(guò)1萬(wàn)億元人民幣。相關(guān)設(shè)備與工程市場(chǎng)之巨大可見(jiàn)一斑。除了設(shè)備與工程產(chǎn)業(yè)，水資源危機(jī)也給水務(wù)營(yíng)運(yùn)行業(yè)提供了廣闊的成長(zhǎng)空間。
2、水務(wù)行業(yè)面臨的商業(yè)機(jī)會(huì)搖錢(qián)術(shù)：分層遞進(jìn)選股法
從廣義上講，水務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈包括設(shè)備制造、工程施工、服務(wù)提供三種形態(tài)；從狹義上講，水務(wù)行業(yè)只包括服務(wù)提供環(huán)節(jié)。我們通常所說(shuō)的水務(wù)行業(yè)一般是就其狹義概念而言，主要指水務(wù)營(yíng)運(yùn)環(huán)節(jié)。在水務(wù)營(yíng)運(yùn)產(chǎn)業(yè)鏈上又有原水生產(chǎn)與供應(yīng)、自來(lái)水的生產(chǎn)和供應(yīng)、污水收集、污水處理、中水與再生水利用等多個(gè)產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)。清華大學(xué)水業(yè)政策研究中心主任傅濤博士認(rèn)為，服務(wù)業(yè)比例是水業(yè)產(chǎn)業(yè)成熟的標(biāo)志，我國(guó)水服務(wù)業(yè)開(kāi)放時(shí)間晚、程度低，且仍處在快速建設(shè)階段，目前水服務(wù)業(yè)的比例僅為10-20%，而發(fā)達(dá)國(guó)家在60%以上。因此，我國(guó)水務(wù)行業(yè)未來(lái)市場(chǎng)前景廣闊。
（1）自來(lái)水行業(yè)的市場(chǎng)前景
緩解水資源危機(jī)對(duì)自來(lái)水行業(yè)的不確定影響對(duì)自來(lái)水行業(yè)來(lái)說(shuō)，解決水資源危機(jī)的措施對(duì)行業(yè)的影響并不十分不確定，一方面，水資源費(fèi)的提高會(huì)限制自備水源的開(kāi)采從而擴(kuò)大對(duì)自來(lái)水的需求，供水價(jià)格的提高也會(huì)提升水企的盈利空間；但另一方面，節(jié)水技術(shù)與設(shè)備的推廣、水價(jià)的提升又會(huì)降低用水量、抑止用戶(hù)的用水需求。
水污染是造成我國(guó)水資源危機(jī)的主要原因，盡管我國(guó)近幾年加大了治污力度，但效果并不明顯。“十五”期間，我國(guó)制定的一些水污染治理指標(biāo)沒(méi)有按計(jì)劃實(shí)現(xiàn)，其中化學(xué)需氧量?jī)H減少2.1%，未完成削減10%的控制目標(biāo)；淮河、海河、遼河、太湖、巢湖、滇池（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“三河三湖”）等重點(diǎn)流域和區(qū)域的治理任務(wù)只完成計(jì)劃目標(biāo)的60%左右；全國(guó)26%的地表水國(guó)控（國(guó)家重點(diǎn)監(jiān)控）斷面劣于水環(huán)境V類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，62%的斷面達(dá)不到III類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)；流經(jīng)城市90%的河段受到不同程度污染，75%的湖泊出現(xiàn)富營(yíng)養(yǎng)化；許多河流的水生態(tài)功能?chē)?yán)重失調(diào)；30%的重點(diǎn)城市飲用水源地水質(zhì)達(dá)不到III類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)；近岸海域環(huán)境質(zhì)量也不容樂(lè)觀。由于我國(guó)水污染問(wèn)題日益嚴(yán)重，《國(guó)家環(huán)境保護(hù)“十一五”規(guī)劃》已把保障城鄉(xiāng)人民飲水安全作為首要任務(wù)，將水污染治理作為“十一”五期間環(huán)境保護(hù)工作的重中之重，提出：“十一五”期間新增城市污水日處理能力4500萬(wàn)噸、再生水日利用能力680萬(wàn)噸，形成COD削減能力300萬(wàn)噸；到2010年，所有城市都要建設(shè)污水處理設(shè)施，城市污水處理率不低于70%，全國(guó)城市污水處理能力達(dá)到1億噸/日；北方缺水城市再生水利用率達(dá)到污水處理量的20％，南方沿海缺水城市達(dá)到5％～10％；要不斷提高城鎮(zhèn)污水收集的能力和污水處理設(shè)施的運(yùn)行效率，保證污水處理廠投入運(yùn)行后的實(shí)際處理負(fù)荷在一年內(nèi)不低于設(shè)計(jì)能力的60%，三年內(nèi)不低于設(shè)計(jì)能力的75%。而且，建設(shè)部也要求全國(guó)城鎮(zhèn)在普通水價(jià)上疊加8角錢(qián)污水處理費(fèi)，所有自備水源用戶(hù)都要開(kāi)征污水處理費(fèi)?？梢?jiàn)，污水處理行業(yè)正面臨難得的發(fā)展良機(jī)。
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