谷研試劑-先河環(huán)保2700萬與全軍環(huán)科中心合資開公司

3月10日晚間，先河環(huán)保發(fā)布公告稱，公司與*環(huán)境科學(xué)研究中心簽署了《大氣污染治理戰(zhàn)略合作協(xié)議》，在此基礎(chǔ)上，先河環(huán)保將成立工業(yè)有機(jī)廢氣治理公司，并與解放軍環(huán)科研究中心合作成立工業(yè)有機(jī)廢氣治理技術(shù)研發(fā)機(jī)構(gòu)。同日，先河環(huán)保發(fā)布對外投資公告，擬使用超募資金2700萬設(shè)立合資子公司河北先河藍(lán)宇環(huán)境治理技術(shù)有限公司(持股比例90%)，開展廢氣(工業(yè)有機(jī)廢氣)治理業(yè)務(wù)。

公司合資成立先河藍(lán)宇環(huán)境治理子公司擬進(jìn)入大氣治理行業(yè)。公司擬與李峰厚共同出資設(shè)立河北先河藍(lán)宇環(huán)境治理技術(shù)有限公司，其中公司擬使用超募資金2700萬元，控股90%，李峰厚出資300萬元，占比10%。該公司主營業(yè)務(wù)范圍為：廢氣治理技術(shù)研發(fā)與咨詢，廢氣治理設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，廢氣治理工程設(shè)計與承包，廢氣治理設(shè)施運(yùn)營與托管服務(wù)。該合作將促進(jìn)公司由單一環(huán)境監(jiān)測業(yè)務(wù)向工業(yè)有機(jī)廢氣治理行業(yè)拓展，實現(xiàn)公司環(huán)境監(jiān)測業(yè)務(wù)向環(huán)境監(jiān)測+工業(yè)有機(jī)廢氣治理業(yè)務(wù)的發(fā)展。

公司與*環(huán)境科學(xué)研究中心簽署了《大氣污染治理戰(zhàn)略合作協(xié)議》，加速相關(guān)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化。公司在此協(xié)議背景下成立大氣治理公司并與全軍環(huán)科中心合作成立工業(yè)有機(jī)廢氣治理技術(shù)研發(fā)機(jī)構(gòu)，促進(jìn)軍民融合，進(jìn)入大氣治理領(lǐng)域。雙方合作進(jìn)行大氣污染治理領(lǐng)域技術(shù)產(chǎn)業(yè)化開發(fā)以及相關(guān)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化。*環(huán)境科學(xué)研究中心成立于1954年，現(xiàn)有院士三名，研究員數(shù)百名，具有環(huán)境工程博士、碩士授予權(quán)，1996年獲環(huán)境工程(大氣污染防治工程)設(shè)計資質(zhì)，綜合實力雄厚，我們預(yù)計該合作將有助于加速公司由單一環(huán)境監(jiān)測業(yè)務(wù)向工業(yè)有機(jī)治理行業(yè)拓展。

點評：

研、產(chǎn)融合加速，可見公司經(jīng)略已久。2013年公司收購的的重金屬監(jiān)測公司CES，即是純技術(shù)型的公司，公司收購該公司即為了利用*進(jìn)技術(shù)向國內(nèi)重金屬監(jiān)測產(chǎn)業(yè)化方向轉(zhuǎn)化。仔細(xì)解讀10日兩個公告，公司與解放軍環(huán)科研究中心技術(shù)合作的同時，即擬進(jìn)行對外投資設(shè)立專門開展廢氣(工業(yè)有機(jī)廢氣)治理業(yè)務(wù)的合資子公司，足可見公司在研、產(chǎn)加速融合方面已是經(jīng)略已久，早有布局規(guī)劃。

涉足VOCs治理，走在行業(yè)的前面。

此次與先河環(huán)保進(jìn)行工業(yè)有機(jī)廢氣治理技術(shù)研發(fā)合作的*環(huán)境科學(xué)研究中心成立于1954年，即的解放軍防化研究院。該中心現(xiàn)有*院士三名，研究人員數(shù)百名，是全軍研發(fā)實力雄厚的專業(yè)可研院所之一。1996年解放軍環(huán)科研究中心獲環(huán)境工程(大氣污染防治工程)設(shè)計資質(zhì)，2000年獲環(huán)境影響評價資質(zhì)，可承擔(dān)軍內(nèi)外建設(shè)項目環(huán)境影響評價和規(guī)劃環(huán)境影響評價、環(huán)保工程設(shè)計、污染環(huán)境修復(fù)、環(huán)境監(jiān)測、環(huán)保儀器設(shè)備研制及輻射安全培訓(xùn)等任務(wù)。中國環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)協(xié)會廢氣凈化委員會副主任委員單位，工業(yè)有機(jī)廢氣排放國家標(biāo)準(zhǔn)的主要起草單位。另外，根據(jù)公司兩份公告同日發(fā)布，我們判斷解放軍環(huán)科研究中心在工業(yè)有機(jī)廢氣、特別是VOCs方向應(yīng)已具備強(qiáng)有力的研究及技術(shù)儲備，公司此舉加快研、產(chǎn)轉(zhuǎn)化，直接切入工業(yè)有機(jī)廢氣治理市場，走在了行業(yè)的zui前面。

什么是VOCs?

VOCs是VolatileOrganicCompound的簡稱，中文名稱為揮發(fā)性有機(jī)物。根據(jù)美國聯(lián)邦環(huán)境署(EPA)的定義，VOCs是除CO、CO2、H2CO3、金屬碳化物、金屬碳酸鹽和碳酸銨外，任何參加大氣光化學(xué)反應(yīng)的碳化合物。VOCs主要產(chǎn)生于石化、有機(jī)化工、合成材料、化學(xué)藥品原料制造、塑料產(chǎn)品制造、裝備制造涂裝、包裝印刷等工業(yè)行業(yè)。許多VOCs可以直接危害人類健康，如刺激皮膚和粘膜、致癌、致畸、致突變等，大多數(shù)VOCs可以在光照下與氮氧化物發(fā)生光化學(xué)反應(yīng)，引起地表臭氧濃度的增加，形成光化學(xué)煙霧;部分VOCs可以成為二次有機(jī)顆粒物的重要前體物，影響粒子的質(zhì)量濃度和組成，引發(fā)霧霾;幾乎所有的VOCs都能吸收地表紅外線，加劇變暖趨勢;部分VOC可以消耗平均流層臭氧，導(dǎo)致臭氧層空洞。實際上從環(huán)保意義上出發(fā)，因為不能參加光化學(xué)反應(yīng)不能揮發(fā)的有機(jī)物實質(zhì)對環(huán)境和人體不能構(gòu)成危害，因此工業(yè)有機(jī)廢氣治理實質(zhì)上即是VOCs治理。

VOCs治理市場亟待爆發(fā)，提前布局，迎接春天。造成大氣污染除了二氧化硫、氮氧化物和粉塵外，揮發(fā)性有機(jī)物(VOCs)也是造成大氣污染的主要元兇。按照北京市有關(guān)部門的統(tǒng)計，VOCs形成的PM2.5，占所有PM2.5的20%。近年來，國家及多個省市出臺相關(guān)政策對揮發(fā)性有機(jī)物(VOCs)進(jìn)行防治，2012年12月我國環(huán)保部公布的《重點區(qū)域大氣污染防治“十二五”規(guī)劃》顯示，到2015年，重點區(qū)域二氧化硫、氮氧化物、工業(yè)煙粉塵排放量分別下降12%、13%、10%，揮發(fā)性有機(jī)物污染防治工作全面展開;2013年4月，北京市2013年清潔空氣行動計劃，將“揮發(fā)性有機(jī)物”納入減排控制對象。2013年6月環(huán)保部發(fā)布《揮發(fā)性有機(jī)物(VOCs)污染防治技術(shù)政策》，進(jìn)一步明確VOCs的治理方法和技術(shù)。而先河環(huán)保所在的河北本省的VOCS治理和監(jiān)測工作目前已進(jìn)展到規(guī)劃層面上，《河北省生態(tài)環(huán)境保護(hù)“十二五”規(guī)劃》中提及“為有效控制顆粒物和VOCs污染，深化顆粒物污染控制，河北將在火電行業(yè)普遍推廣袋式除塵器和電袋復(fù)合除塵器，同時積極推進(jìn)道路與建筑揚(yáng)塵控制，防止二次污染。根據(jù)先河環(huán)保成立合資子公司的可研報告，我國大氣污染治理未來的投資需求約有3500億元，目前我國工業(yè)VOC廢氣治理率<10%，且VOC提標(biāo)潛力巨大，政策提標(biāo)趨嚴(yán)下VOC治理行業(yè)迎來春天，VOCs治理或有年復(fù)合50%-80%爆發(fā)式增長。公司此次深度涉足VOCs治理，提前布局，有望盡享VOCs市場的春天。

投資建議：

維持增持評級。我們預(yù)測先河環(huán)保2013-2015年EPS為0.32、0.60、0.85元，對應(yīng)PE為64、35、25倍。我們認(rèn)為先河環(huán)?？諝赓|(zhì)量監(jiān)測業(yè)務(wù)是業(yè)績基礎(chǔ)，14年有望爆發(fā)，監(jiān)測業(yè)務(wù)向分析溯源體系的轉(zhuǎn)變是*看點;重金屬污染監(jiān)測和VOCs治理已做技術(shù)儲備，提前步局，將迎來美好春天。我們看好公司監(jiān)測-治理雙軌并進(jìn)，發(fā)掘產(chǎn)業(yè)鏈價值的成長模式，繼續(xù)給予公司“增持”評級。