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鳳林環(huán)保
總結(jié)過去是為了更好地前行，值此新舊交替之際，環(huán)保在線特推出年終盤點(diǎn)系列文章，與您一同回望2023，展望2024。(前情見→建議收藏！60+重磅環(huán)保政策盤點(diǎn)，三大特征總結(jié)2023；2023年國(guó)家“雙碳”政策盤點(diǎn)；關(guān)注！2023國(guó)家級(jí)涉VOCs政策匯總分析：大力推動(dòng)減排，協(xié)同降碳是主流；2023年氫能相關(guān)政策盤點(diǎn))
本文將以環(huán)保市場(chǎng)收并購(gòu)案為切入點(diǎn)，透視行業(yè)一年來的整合動(dòng)態(tài)。
據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，2023年全年，環(huán)保領(lǐng)域共發(fā)生56起收并購(gòu)，較2022年的近百起出現(xiàn)明顯回落，延續(xù)了2021年來的下滑態(tài)勢(shì)。金額方面，在已披露的交易中，超過10億元的共計(jì)4起，主要集中1億元至10億元區(qū)間內(nèi)，分布情況與2022年相似。其中，以賽萊默75億美元收購(gòu)懿華珂最為亮眼，中原環(huán)保44.21億元收購(gòu)鄭州污水凈化公司股權(quán)、皖能電力22.08億元收購(gòu)?fù)钅墉h(huán)保發(fā)電51%股權(quán)及四家蓄能公司部分股權(quán)、軍信股份21.97億元收購(gòu)仁和環(huán)境63%股權(quán)等緊隨其后。
整體上，2023上半年企業(yè)收購(gòu)意向更為活躍，4月與6月出現(xiàn)了兩波小高峰，而下半年市場(chǎng)則更為保守。
另值得注意的是，下半年還有多起收購(gòu)宣布終止，包括被業(yè)界看好的城發(fā)環(huán)境收購(gòu)北京新易100%股權(quán)一案。終止原因包括：收購(gòu)交易條件尚未成熟(綠色動(dòng)力)、相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步論證和完善(城發(fā)環(huán)境)、交易各方最終未能在合同有關(guān)條款上達(dá)成一致意見(清研環(huán)境)、現(xiàn)階段繼續(xù)推進(jìn)本次重組存在較大不確定性(大地海洋)、政府工作調(diào)整帶來重大不確定性影響(惠博普)、因標(biāo)的估值大幅縮水急于剝離(聯(lián)泰環(huán)保)。
下面，就讓我們通過盤點(diǎn)收并購(gòu)案中的五宗“最”，來一起回顧2023環(huán)保市場(chǎng)風(fēng)云↓
01 最闊氣：75億美元收購(gòu)，成就全球第二大水務(wù)公司
1月23日，賽萊默透露，已經(jīng)與北美水處理領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者懿華珂達(dá)成協(xié)議，將以股票交易的方式收購(gòu)后者，價(jià)值約為75億美元。6月初，這筆交易正式落地。
賽萊默表示，合并后的公司將成為全球最大純水技術(shù)公司之一，繼續(xù)由原賽萊默總裁兼首席執(zhí)行官領(lǐng)導(dǎo)，預(yù)估年收入可以達(dá)到73億美元，有望一舉超過藝康，成為全球第二大水務(wù)公司，僅次于剛剛收購(gòu)了蘇伊士的威立雅(192億美元)。
某種意義上，是威立雅與蘇伊士的合并加劇了全球水務(wù)巨頭的危機(jī)感。對(duì)于本次收購(gòu)，賽萊默方面表示：“通過收購(gòu)懿華珂，我們將創(chuàng)造一個(gè)變革性的全球平臺(tái)，從而更大規(guī)模地解決水資源短缺、可負(fù)擔(dān)性和韌性問題。合并后的公司將在整個(gè)水循環(huán)中提供無與倫比的先進(jìn)技術(shù)、集成服務(wù)和應(yīng)用專業(yè)知識(shí)組合。”
根據(jù)交易條款，每股懿華珂普通股被轉(zhuǎn)換為獲得0.48股賽萊默普通股的權(quán)利。在完全稀釋的基礎(chǔ)上，賽萊默股東和懿華珂股東分別擁有約75%和約25%的合并公司股份。另外，新公司管理團(tuán)隊(duì)成員將包括來自賽萊默和懿華珂的高層領(lǐng)導(dǎo)，兩者深度融合。
02 最具性價(jià)比：1港元拿下3000萬美元公司，中國(guó)環(huán)?？萍假嵙?/strong>
5月7日，中國(guó)環(huán)?？萍寂c香港嘉華科技簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，同意用1港元收購(gòu)中港環(huán)保50%股權(quán)。存在兩個(gè)先決條件：一是中港環(huán)保注冊(cè)資本需從3000萬美元減資為6000萬港元，本公司持股50%，賣方持股30%，宇鳴環(huán)保與延華環(huán)境分別持股10%；二是其他股東應(yīng)放棄優(yōu)先贖買權(quán)。收購(gòu)?fù)瓿珊?，中港環(huán)保調(diào)轉(zhuǎn)賽道，致力于布局固廢處置與新能源項(xiàng)目。
值得注意的是，直至4月下旬，中國(guó)環(huán)保科技才剛剛公告稱，擬努力尋求多方位合作，進(jìn)行外部資源整合，拓展新的環(huán)保領(lǐng)域，如固廢資源化利用領(lǐng)域的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，積極儲(chǔ)備并整合國(guó)內(nèi)外固廢處置技術(shù)，探索并踐行廢物的回收、高值化利用業(yè)務(wù)，并在福建、甘肅、山東等省份探索試點(diǎn)。中港環(huán)保將是實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)的主要平臺(tái)。
在水質(zhì)環(huán)境治理和與水處理主業(yè)上，除擴(kuò)大規(guī)模之外，中國(guó)環(huán)?？萍紝⒗闷湓谒畠艋夹g(shù)方面的領(lǐng)先地位，探索其他水凈化專案的商機(jī)，通過子公司首創(chuàng)環(huán)保建設(shè)在河南和山東省啟動(dòng)這類舉措。此前，中國(guó)環(huán)?？萍家苍ㄟ^收購(gòu)凡和水務(wù)、精瑞科邁凈水技術(shù)等，涉足內(nèi)地污水處理業(yè)務(wù)。
03 最多動(dòng)作：消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、拓展優(yōu)勢(shì)，中原環(huán)保整合加速
3月20日，中原環(huán)保發(fā)布公告稱，公司以現(xiàn)金方式從鄭州公用集團(tuán)手中購(gòu)買鄭州污水凈化公司100%股權(quán)，涉及標(biāo)的資產(chǎn)過戶手續(xù)已經(jīng)全部辦理完畢，交易對(duì)價(jià)合計(jì)為442067.68萬元。至此，鄭州凈化公司正式易主中原環(huán)保。本次重大資產(chǎn)重組工作構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，鄭州公用集團(tuán)同時(shí)也是中原環(huán)保最大股東。
中原環(huán)保表示，以現(xiàn)金支付方式購(gòu)買標(biāo)的公司全部股權(quán)后，將推進(jìn)解決中原環(huán)保與標(biāo)的公司間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，且本次交易不涉及公司發(fā)行股票，也不會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)的變更，有利于中原環(huán)保持續(xù)拓展業(yè)務(wù)，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。據(jù)介紹，中原環(huán)保由鄭州市人民政府實(shí)控，以涉水業(yè)務(wù)為主，核心目標(biāo)是打造全國(guó)一流環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。
時(shí)間來到2023年年末，中原環(huán)保先后發(fā)布多則公告：一是“以公開摘牌方式收購(gòu)河南晟融25%股權(quán)”；二是“收購(gòu)中原環(huán)保發(fā)展49%股權(quán)”，收購(gòu)前者意在進(jìn)一步深耕新能源板塊領(lǐng)域，收購(gòu)后者是為了進(jìn)一步深耕園林綠化板塊領(lǐng)域，促進(jìn)公司全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，增強(qiáng)市場(chǎng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，公開掛牌轉(zhuǎn)讓鄭州污泥新材料35%股權(quán)，對(duì)應(yīng)評(píng)估值為149.42萬元。
從一個(gè)接一個(gè)動(dòng)作中不難看出，作為地方國(guó)資環(huán)保平臺(tái)、被委以重任的中原環(huán)保正在加速調(diào)整業(yè)務(wù)格局。
04 最遺憾：城發(fā)環(huán)境終止收購(gòu)北京新易100%股權(quán)
6月26日，在深交所關(guān)注后，城發(fā)環(huán)境正式宣布決議終止收購(gòu)北京新易100%股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)，這筆有望成為2023環(huán)衛(wèi)圈最大、收購(gòu)與債務(wù)清償總計(jì)金額近26億元的交易，宣告終止。對(duì)于本次終止股權(quán)收購(gòu)事項(xiàng)，城發(fā)環(huán)境給出的解釋是“相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步論證和完善”。據(jù)悉，城發(fā)環(huán)境與北京新易母公司河南城發(fā)均由河南省投資集團(tuán)實(shí)際控股。
城發(fā)環(huán)境最初認(rèn)為，將北京新易收入麾下后，公司的固廢業(yè)務(wù)布局由生活垃圾焚燒發(fā)電、醫(yī)廢處理、危廢處理拓展至固廢資源循環(huán)利用領(lǐng)域，幫助實(shí)現(xiàn)前端循環(huán)回收體系與公司環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)“兩網(wǎng)融合”。另，北京新易還與城發(fā)環(huán)境達(dá)成了業(yè)績(jī)承諾，預(yù)計(jì)2023-2025連續(xù)3會(huì)計(jì)年度，將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別不低于9278.71萬元、12597.04萬元、15258.81萬元。但《評(píng)估對(duì)象未來凈現(xiàn)金流估算》顯示，北京新易未來年?duì)I業(yè)收入約2200萬元，年凈利潤(rùn)不超過50萬，年凈現(xiàn)金流量不超過200萬元。
更早在2022年，城發(fā)環(huán)境曾放棄收購(gòu)北京新易資源科技有限公司股權(quán)投資機(jī)會(huì)，認(rèn)為北京新易參控股的9家從事醫(yī)廢、危廢處理業(yè)務(wù)的項(xiàng)目公司將與公司構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。
05 最波折：歷時(shí)20多個(gè)月，大地海洋與虎哥環(huán)境最終“有緣無分”
9月15日，大地海洋公告表示，鑒于此次重組自籌劃以來已歷時(shí)較長(zhǎng)，市場(chǎng)環(huán)境較重組籌劃之初發(fā)生較大變化，經(jīng)與交易各相關(guān)方協(xié)商、認(rèn)真研究和充分論證，大地海洋認(rèn)為現(xiàn)階段繼續(xù)推進(jìn)此次重組存在較大不確定性。因此，從維護(hù)全體股東特別是中小股東權(quán)益及公司利益的角度出發(fā)，決定終止此次重組事項(xiàng)。
至此，歷時(shí)20個(gè)月，大地海洋對(duì)虎哥環(huán)境100%股權(quán)的收購(gòu)計(jì)劃宣告擱淺。該交易開始于2022年1月，大地海洋擬通過發(fā)行股份的方式購(gòu)買虎哥環(huán)境100%股權(quán)，交易價(jià)格為9.1億元。同時(shí)，大地海洋采用詢價(jià)方式向合計(jì)不超過35名符合條件的特定對(duì)象發(fā)行股票募集配套資金，募集資金總額不超過5.6億元，用于虎哥環(huán)境項(xiàng)目建設(shè)投資、上市公司補(bǔ)充流動(dòng)資金和虎哥環(huán)境補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還貸款。
可以說在一開始，大地海洋對(duì)收購(gòu)及后續(xù)相關(guān)事宜就已經(jīng)做出了妥善的安排。不過，針對(duì)該重組事項(xiàng)，監(jiān)管層多次下發(fā)了問詢函，在6月15日，因“未充分披露標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估參數(shù)取值與盈利預(yù)測(cè)的合理性”等，深交所方面決定對(duì)此次交易予以終止審核。而在決定繼續(xù)推進(jìn)此次重大資產(chǎn)重組3個(gè)月后，大地海洋最終主動(dòng)宣布終止。
當(dāng)然，縱觀2023環(huán)保領(lǐng)域重大收并購(gòu)案例，我們也能夠發(fā)現(xiàn)一些共性規(guī)律。
其一，環(huán)保企業(yè)正加速投資當(dāng)前火熱的新能源賽道，以拓展“第二增長(zhǎng)曲線”，如天潔環(huán)境收購(gòu)控股股東旗下天潔新能源95%股權(quán)，目的是獲得進(jìn)軍中國(guó)新能源市場(chǎng)以多元化發(fā)展其業(yè)務(wù)組合的投資機(jī)會(huì)；其二，巨頭擬進(jìn)一步鞏固主業(yè)優(yōu)勢(shì)，查漏補(bǔ)缺，以在細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)做大做強(qiáng)，如2023年固廢領(lǐng)域首起大型并購(gòu)，軍信股份收購(gòu)仁和環(huán)境股權(quán)，將有效補(bǔ)全自身在餐廚垃圾處理領(lǐng)域的缺口；其三，一些地方屬性濃厚的環(huán)保企業(yè)正試圖通過收并購(gòu)開展跨省業(yè)務(wù)，如成都環(huán)保巨頭興蓉環(huán)境收購(gòu)東營(yíng)津膜60%股權(quán)與東營(yíng)膜天膜100%股權(quán)，將主業(yè)版圖成功拓展至山東地區(qū)；其四，環(huán)保企業(yè)向外尋求機(jī)遇的同時(shí)，也有后來者看中了環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的可能性，其中典型如物業(yè)企業(yè)大舉跨界進(jìn)入環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)，重慶的第三方物業(yè)服務(wù)頭部公司新大正通過全資子公司收購(gòu)了香格里拉和翔環(huán)保、繽南環(huán)境100%股權(quán)，宣布進(jìn)軍西南環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)。
其一，環(huán)保企業(yè)正加速投資當(dāng)前火熱的新能源賽道，以拓展“第二增長(zhǎng)曲線”，如天潔環(huán)境收購(gòu)控股股東旗下天潔新能源95%股權(quán)，目的是獲得進(jìn)軍中國(guó)新能源市場(chǎng)以多元化發(fā)展其業(yè)務(wù)組合的投資機(jī)會(huì)；其二，巨頭擬進(jìn)一步鞏固主業(yè)優(yōu)勢(shì)，查漏補(bǔ)缺，以在細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)做大做強(qiáng)，如2023年固廢領(lǐng)域首起大型并購(gòu)，軍信股份收購(gòu)仁和環(huán)境股權(quán)，將有效補(bǔ)全自身在餐廚垃圾處理領(lǐng)域的缺口；其三，一些地方屬性濃厚的環(huán)保企業(yè)正試圖通過收并購(gòu)開展跨省業(yè)務(wù)，如成都環(huán)保巨頭興蓉環(huán)境收購(gòu)東營(yíng)津膜60%股權(quán)與東營(yíng)膜天膜100%股權(quán)，將主業(yè)版圖成功拓展至山東地區(qū)；其四，環(huán)保企業(yè)向外尋求機(jī)遇的同時(shí)，也有后來者看中了環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的可能性，其中典型如物業(yè)企業(yè)大舉跨界進(jìn)入環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)，重慶的第三方物業(yè)服務(wù)頭部公司新大正通過全資子公司收購(gòu)了香格里拉和翔環(huán)保、繽南環(huán)境100%股權(quán)，宣布進(jìn)軍西南環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)。
總體而言，2023環(huán)保企業(yè)收并購(gòu)波折頗多，但在這個(gè)萬億級(jí)市場(chǎng)中，仍存在諸多機(jī)遇。2024環(huán)保市場(chǎng)又將有何表現(xiàn)，讓我們一起拭目以待吧！
