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黎明
聯(lián)姻國資的環(huán)保民企或?qū)⒃偬硪粏T。
源于博天環(huán)境日前發(fā)布公告稱，因業(yè)務(wù)發(fā)展需要，公司股東復(fù)星創(chuàng)富擬向青島融控轉(zhuǎn)讓其持有的5%博天環(huán)境無限售條件流通股。待上述股份轉(zhuǎn)讓完成過戶后，博天環(huán)境控股股東匯金聚合亦將其所持有的20%表決權(quán)全權(quán)委托給青島融控行使。
如果本次股份轉(zhuǎn)讓和表決權(quán)委托實(shí)施完成后，屆時(shí)手持不低于25%表決權(quán)的青島融控將成為博天環(huán)境控股股東，青島西海岸新區(qū)國有資產(chǎn)管理局則將成為公司實(shí)際控制人。公開資料顯示，西海岸新區(qū)國資局持有青島融控100%股權(quán)(國有獨(dú)資)，是青島融控的控股股東和實(shí)際控制人。
對于從寒冬中出走的博天環(huán)境而言，這份源于國資的馳援格外溫暖。
聯(lián)姻背后的考量
在此之前，包括博天環(huán)境在內(nèi)的環(huán)保民企“錢袋子”緊縮問題被市場多方關(guān)注。
自2018年下半年開始，博天環(huán)境遭遇融資困境。亦如博天環(huán)境在其公告中曾指出，“由于金融去杠桿等宏觀政策的影響，不少民營企業(yè)因?yàn)槿谫Y難導(dǎo)致經(jīng)營困難，公司也面臨流動(dòng)性資金緊張、償債壓力等困難。”陷入資金危機(jī)的博天環(huán)境，業(yè)績也急轉(zhuǎn)直下。2019年度公司營業(yè)收入較去年出現(xiàn)大幅下滑。
所有事情加起來，實(shí)際都指向一個(gè)問題，那就是資金緊張。其中一個(gè)明顯的特征是，潤率下滑、負(fù)債率快速提升、質(zhì)押增多是民營環(huán)保上市公司參與PPP業(yè)務(wù)的結(jié)果。截至2020年4月底，由于變故頻仍，博天環(huán)境擬關(guān)停、暫緩、縮減規(guī)模建設(shè)項(xiàng)目涉及生態(tài)水系綜合治理PPP項(xiàng)目、生活污水處理PPP項(xiàng)目、工業(yè)廢水收集處理系統(tǒng)工程，預(yù)計(jì)總投資金額近40億元。
資金問題導(dǎo)致不少民企陷入經(jīng)營困境，產(chǎn)業(yè)危機(jī)至今仍未完全解除。E20研究院執(zhí)行院長薛濤認(rèn)為，除了去杠桿引起的金融大環(huán)境緊縮外，還有PPP項(xiàng)目本身的緊迫，帶來的金融系統(tǒng)不信任地抽貸。對于民營環(huán)保上市公司來說，不僅短期壓力更大，同時(shí)還存在長期持續(xù)發(fā)展的難題。
“分餅”不斷嬗變的同時(shí)，“餅”亦越做越大
市場分化愈加明顯，民營環(huán)保企業(yè)的日子尤其不好過。而由綜合實(shí)力更強(qiáng)的國資主體承接控制權(quán)，從可行逐步衍生出必要意味。
為擺脫這些煩惱，越來越多民企開始與國資合作：2020年至今，“民企+國資”在環(huán)保產(chǎn)業(yè)快速鋪展開來：在過去兩年里，已有23家民營環(huán)保企業(yè)通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、聯(lián)合重組等多種合作方式引入了國有資本。另據(jù)環(huán)境商會(huì)統(tǒng)計(jì)，僅2019年頭部受困民企15家受讓方為國資，10家實(shí)控人變更，涉及交易金額約180億。
進(jìn)入2020年，聯(lián)姻國企的態(tài)勢依舊高昂：3月，告別長江環(huán)保及三峽資本的國禎集團(tuán)攜手中節(jié)能、中交集團(tuán)成為碧水源第一大股東；一個(gè)月后，中節(jié)能入主鐵漢生態(tài)。不久前，中廣核核技術(shù)發(fā)展股份有限公司也將出資5350萬元，通過受讓并增資獲得四川國清源環(huán)?？萍加邢薰?5%股權(quán)。
對于擁有逾百家上市企業(yè)的環(huán)保而言，這無疑是一次劇變。在趙笠鈞看來，這本質(zhì)上是一次次通過改變“分餅”方式將“餅”做大的過程。而對于受讓方來說，大部分國資也想借此進(jìn)入環(huán)保產(chǎn)業(yè)，補(bǔ)上自己在相應(yīng)領(lǐng)域的缺口或強(qiáng)化自身優(yōu)勢。在此期間，本具韌性的環(huán)保產(chǎn)業(yè)無疑將走上“量”與“質(zhì)”齊升的新格局。
打鐵還需“自身硬”
相對應(yīng)地，則是隨之即來的轉(zhuǎn)型陣痛期。資本熱潮驟然退去，與環(huán)保督察不斷加強(qiáng)的雙重壓力下，環(huán)保業(yè)務(wù)內(nèi)容也發(fā)生了較大變化。以水處理板塊，以往著重污水處理廠單體項(xiàng)目建設(shè)轉(zhuǎn)變成為以廠網(wǎng)一體化、跨流域治理為主的水環(huán)境治理模式。通常來看，民企在設(shè)備制造領(lǐng)域占比較大，國企則在一些大規(guī)模環(huán)保項(xiàng)目的投資運(yùn)營方面占主導(dǎo)地位。
即便如此，在這一背景下通過市場的并購重組，“民企基因”也有價(jià)值。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為“國民共進(jìn)”將成為未來環(huán)保行業(yè)發(fā)展的主旋律。整個(gè)產(chǎn)業(yè)通過不斷的并購重組，將逐步形成一批區(qū)域性、流域性、全國性的綜合環(huán)境集團(tuán)。但市場競爭格局發(fā)生變化的同時(shí)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)核心仍未改變：作為技術(shù)服務(wù)型產(chǎn)業(yè)，硬件模式都是外殼，靠技術(shù)真正治理污染。
作為環(huán)保產(chǎn)業(yè)不可或缺的力量，民企首先要明確自身定位。即無論是技術(shù)創(chuàng)新還是商業(yè)模式創(chuàng)新，市場對民營企業(yè)要求更多的是提供解決方案、產(chǎn)品或服務(wù)。尤其在細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)及效率，是環(huán)保民企區(qū)別于國資的地方，未來創(chuàng)新性企業(yè)才真正具備驅(qū)動(dòng)力。相反，很多中小環(huán)保企業(yè)，如果沒有很突出的技術(shù)能力、服務(wù)能力，自然而然會(huì)慢慢被淘汰。
通過與國資聯(lián)手提升創(chuàng)新力與競爭力，歷經(jīng)寒冬的民企資產(chǎn)將獲得新一輪投資機(jī)會(huì)。面對接下來環(huán)保產(chǎn)業(yè)帶來的挑戰(zhàn)與機(jī)遇，運(yùn)營管理能力與核心技術(shù)將成為民企在市場競爭中的閃光點(diǎn)，由此帶來的內(nèi)生動(dòng)力將逐步釋放。
